金枫酒业扣非净利润连亏5年 员工薪酬支出占总营收40％

【大河财立方 见习记者 关帅康】近期，古越龙山、会稽山两大黄酒龙头相继对旗下部分主要产品提价，进一步推进产品高端化升级。

4月9日，国内三家黄酒上市公司之一的金枫酒业在业绩说明会上表示，暂无提价计划。

在古越龙山和会稽山向高端化转型的同时，根据最新财报，金枫酒业的扣非净利润在2024年继续亏损，而这已经是其扣非净利润连续5年亏损。

需要注意的是，金枫酒业的年报数据显示，过去的2024年，金枫酒业的员工薪酬支出占总营收超40%。而这一数据古越龙山和会稽山则约16.94%、14.9%。

龙头相继涨价，金枫酒业“按兵不动”

4月9日，在金枫酒业召开的2024年业绩说明会上，公司董事长祝勇回复投资者问题称，目前，公司暂无产品提价计划。

“金枫酒业在制定经营策略时，会综合分析自身的运营状况、成本结构、市场份额及消费者反馈等多方面要素。当下，金枫酒业更专注于通过优化生产流程、创新产品、拓展市场渠道等方式，提升公司的核心竞争力与市场占有率，以实现可持续发展，而非单纯依靠提价手段。”祝勇称。

金枫酒业这一表态之所以引发市场关注，主要源于近期古越龙山、会稽山相继对旗下部分核心产品进行提价。

3月31日，会稽山发布关于公司部分重点产品提价的公告。公告显示，会稽山对纯正系列黄酒产品提价4%～5%、三年陈系列黄酒产品提价幅度为6%～9%、坛装系列、花雕系列黄酒产品提价幅度为1%～9%。

4月1日，古越龙山发布提价公告称，对彩包花雕（加饭）系列提价2%～5%，清醇三年系列提价4%～8%，部分坛酒系列提价8%～9%，部分五年陈系列提价5%～12%，部分青花醉提价2%～5%，女儿红桶装酒系列提价3%～5%，女儿红老酒系列提价2%～5%。

此番产品提价，是黄酒行业高端化转型进程中的重要举措。

近年来，黄酒行业加速推动高端化、年轻化转型，但要扭转黄酒在消费者心中的固有印象，需要长期投入。目前，传统产品仍是黄酒销售主力，提价有助于提高产品利润率，提升黄酒的品牌、品质，为高端化转型提供资金支持。

会稽山在接受媒体采访时提出，黄酒主流价格长期徘徊在数十元区间，曾深陷低价竞争泥潭，企业利润微薄，导致行业缺乏创新力。公司希望通过提价，打破价格天花板，重塑品类价格体系，推动黄酒行业从“以量换利”向“以质取胜”转型。

不过，在竞争激烈的黄酒市场中，提价并非毫无风险。若企业品牌影响力不足，提价或将导致价格敏感型客户丢失，进而影响销量。

4月11日，大河财立方记者致电金枫酒业证券部，工作人员表示，2024年，公司大力推动降本控费，通过成本控制和优化生产有效提升产品毛利率。此外，金枫酒业在销售渠道环节相对薄弱，产品价格体系还在整顿中。基于市场占有率考虑，公司暂不进行提价。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，会稽山和古越龙山作为行业龙头，拥有产品定价权和提价的底气。而金枫酒业的综合实力相对较弱，抗风险能力不足，现阶段不提价是较为正确的选择。

人力成本高企，金枫酒业陷盈利困境

在暂不对产品提价的情况下，金枫酒业如何扭转扣非净利润亏损局面，成为市场关注的重点。

2024年，金枫酒业虽凭借降本控费、优化生产工艺等措施，在一定程度上减少了亏损额度，但其仍未彻底摆脱亏损漩涡。

财务数据显示，2024年，金枫酒业实现营业收入5.78亿元，同比增长0.87%；实现归母净利润576.14万元，同比下滑94.49%；实现扣非净利润-140.86万元。

对于归母净利润同比下滑，金枫酒业解释称，公司于2023年收到四川中路房屋征收补偿款2亿元，当年确认资产处置收益1.9亿元。2024年，公司无这部分收益，导致净利润同比出现下滑。

从业绩表现看，近5年，古越龙山和会稽山持续推动高端化、年轻化、全国化转型战略，营业收入和扣非净利润均实现稳步增长。同期，金枫酒业营收在6亿元左右徘徊不前，且扣非净利润连续5年处于亏损状态，业绩逐渐被古越龙山和会稽山甩开。

大河财立方记者注意到，人力成本高企，或是拖累金枫酒业业绩的因素之一。

公开数据显示，截至2024年末，古越龙山、会稽山、金枫酒业的在职职工数量分别为2229人、1710人、689人。2024年，上述三家公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为3.28亿元、2.43亿元、1.88亿元。

2024年，金枫酒业除了支付在职职工薪酬外，还支付劳务外包费用4859.28万元，这使其在职职工和外包员工上的总支出约为2.37亿元，占其总营收超40%。

值得注意的是，在营收约为会稽山35%情况下，2024年，金枫酒业的人力成本几乎与会稽山持平。

近年来，面对营收增长停滞不前，金枫酒业也尝试通过减少在职职工数量等方式降低人力成本，但其在职职工的平均薪酬仍在不断走高，且远高于古越龙山和会稽山。

通过计算得知，2024年，金枫酒业、古越龙山、会稽山在职职工的平均薪酬分别约为27.29万元、14.72万元、14.21万元。

对此，金枫酒业证券部工作人员表示，公司员工大多在上海办公，而古越龙山和会稽山员工主要在绍兴办公，上海平均工资水平远高于绍兴，所以在一定程度上拉高了公司的人力成本。

此外，值得注意的是，多年来，金枫酒业一直存在劳务外包情况，这部分劳务外包职工的薪酬占其在职职工薪酬近30%。

“劳务外包人员主要在公司生产等岗位工作，综合工资低于在职职工。”金枫酒业证券部工作人员说。

营销投入不增反降，金枫酒业大本营市场增长落后

在地域消费局限性和行业竞争内卷加剧等多重压力下，黄酒行业正掀起一场高端化、年轻化、全国化转型浪潮。

在这场行业变革中，行业竞争格局和产品定位正在重塑，对于背负较高人力成本的金枫酒业来说，所面临的市场挑战更加严峻。

对此，近年来，金枫酒业加大“石库门”“金色年华”等系列产品的研发和推广力度，推出“石库门上海么糖”“锦时雪”“零夏14”等产品，进行高端化、年轻化转型。

但在业内人士看来，产品研发和营销投入力度相对薄弱，成为限制金枫酒业转型步伐的主要因素之一。

值得注意的是，随着会稽山、古越龙山持续加大研发投入，与金枫酒业的差距正在逐步拉大。

财务数据显示，2024年，金枫酒业的研发费用投入为551.72万元，不足会稽山的8%，也古越龙山也存在显著差距。

此外，在行业龙头持续加大市场投入力度的大背景下，金枫酒业却逆势消减销售费用。

财务数据显示，2024年，会稽山、古越龙山的销售费用分别为3.32亿元、2.52亿元，分别较2021年增加1.94亿元、0.83亿元。同期，金枫酒业销售费用为1.17亿元，较2021年减少0.28亿元。

产品研发和市场投放力度的差异性，在市场开拓情况上得到直观体现。

以上海这一金枫酒业大本营市场为例，会稽山和古越龙山在上海市场的营收增长额高于金枫酒业，且古越龙山在上海地区营收已逼近金枫酒业。

公开资料显示，2024年，会稽山、古越龙山、金枫酒业在上海地区收入分别为2.64亿元、3.79亿元、3.92亿元，分别同比增加383.6万元、3228.73万元、633.51万元。

在中国独立酒评人肖竹青看来，黄酒的消费行为和消费习惯需要长时间的引领去转变，需要付出巨大的市场培育成本，是个大浪淘沙的过程，具有资金、渠道优势的酒企成功率更高。

“上海市场是金枫酒业的主要营收来源，如果金枫酒业将上海市场做深做透，则可以维持目前的经营情况。如不加大产品创新和市场投入，难以有更大的发展空间。”朱丹蓬说。

这场黄酒行业转型升级“马拉松”中，金枫酒业如何找到控制成本和优化投入之间的平衡点，将决定其能否在行业变革中占据一席之地。

责编:刘安琪 | 审校:李金雨 | 审核:李震 | 监审:古筝